本文来源：时代周报 作者：时浩
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随着2025上半年收官，公募基金半年度业绩随之揭晓。
在经过一季度科技板块的疯狂行情后，二季度创新药成为市场新一轮风口。
在经历最近半个月的小幅回撤后，张韡管理的汇添富香港优势精选依然凭借逾85%的净值增长，成为上半年表现最好的产品。汇添富国证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF上半年净值增长均超过50%。
创新药之外，北交所主题基金表现同样亮眼。中信建投北交所精选两年定开、华夏北交所创新中小企业精选两年定开等多只基金，第二季度涨幅超过20%。从半年度业绩来看，这些北交所主题基金，半年度净值增长最低也接近30个百分点，排名同类基金前5%。
北交所主题基金表现亮眼
具体来看，Wind数据统计显示，截至2025年二季度末，全市场共有77只基金（不同类别分别计算）实现超过50%的净值增长。其中，张韡管理的汇添富香港优势精选凭借重仓港股创新药，其C类、A类以86.00%、85.64%的增长，成为业内收益表现最佳的基金。在6月下旬创新药回调前，该基金一度实现业绩翻倍。
冷文鹏管理的中信建投北交所精选两年定开，收益表现仅次于汇添富香港优势精选，该基金A类、C类份额上半年分别实现82.45%、82.10%的净值增长。
华夏北交所创新中小企业精选两年定开上半年表现同样不俗。作为2023年冠军基，华夏北交所创新中小企业精选两年定开上半年收益达到72.16%，排名全市场第7。
事实上，以北交所为主要投资方向的权益产品，在2025年一、二季度均实现相当程度的增长。除了上述产品，叶勇管理的万家北交所慧选两年定开A、万家北交所慧选两年定开C，马翔、马磊二人合管的汇添富北交所创新精选两年定开A、汇添富北交所创新精选两年定开C，上半年业绩增长均超过50%。
全市场基金名称带有明显北交所字样的20只主题投资产品，在2025年第一、第二季度全部都实现正增长，上半年业绩表现最末的嘉实北交所精选两年定开C，其回报也达到28.58%，远超过同类产品7.80%的平均涨幅，排名行业前5%。
四大方向存投资机会
不同于多数沪深股票，北交所上市公司主要集中在创新型中小企业，主要具有高研发投入、专精特新集聚、战略性新兴行业三大特征。其中高新技术企业占比超过 90%。此外，北交所股票波动限制较为宽松，扣除新股后单日上下浮动最高可达 30%。
以华夏北交所创新中小企业精选两年定开为例，这只2023年收益排名第一的基金，在当年实现58.55%业绩增长后，2024年继续上涨28.16%。加上2025年前两个季度的72.16%回报，该产品单位净值自2021年末成立后，截至2025年6月30日已达到2.3140。
顾鑫峰向时代周报记者表示，北交所有很多专精特新或细分领域中的龙头，如AI行业的服务器液冷细分龙头、研究胶原蛋白行业唯一拿到三类器械证的企业、以及研究算力运维和服务行业龙头均在北交所挂牌。这些公司在细分行业地位较为稳固，长期业绩增长有所保证。不过，目前多数公司的净利润体量并不算大，在5000万到1亿元之间，但这其中部分企业在产业链关键环节具备技术突破能力，未被资金充分关注。
对应到企业市值端，当前北交所上市的公司多数仍为中小盘股。对于这类企业，不少重仓北交所标的的基金经理均表示，应考量相关企业的研发投入与估值纪律相统一。
华夏北交所创新中小企业精选的2025年一季度前十大重仓股中，锦波生物、开特股份、路斯股份、康农种业、康比特、青矩技术、民士达、常辅股份、五新隧装、瑞华技术（前十大重仓股合计占比约基金规模59.47%），多数股票的市盈率低于40倍。
与华夏北交所创新中小企业精选两年定开情况类似的是，中信建投北交所精选两年定开、万家北交所慧选两年定开等产品中，同样对投资标的市盈率控制较为严格。但与顾鑫峰集中持股不同的是，根据2025年基金一季报，中信建投基金的冷文鹏仓位配置更为分散，前十大重仓股合计仅占36%。叶勇管理的万家北交所慧选两年定开重仓份额稍高，前十大重仓股份额约为50%。
从市场走势综合来看，2025上半年中小盘股走势明显优于大盘股。中金公司指出，虽然经历前期上涨，小盘股估值有所抬升，短期波动也可能加大，但当前环境或仍有利于偏小盘风格演绎：产业趋势及宏观环境等相对利好小盘风格演绎，大小盘估值及拥挤度对比尚未达到极值水平。
永赢基金方面则向时代周报记者表示，对于下半年A股市场的走势预期，指数方面受制于关税不确定性仍存、盈利缺乏弹性，指数级别向上的行情难度依然偏高；从下行风险来看，在维护资本市场稳定已成为明确政策目标的背景下，类平准基金的资金托底意愿较强，市场出现大幅调整的概率也相对有限。
随着政策效果逐步显现、内需逐步回稳，永赢基金认为，全A股非金融盈利增速未来或将见底，但后续向上的空间及弹性预计均相对有限。
下半年预计A股将呈现更为明显的结构性特征，投资机会主要集中于科技、新消费、稳定红利以及中央加杠杆四大方向：泛科技领域重点关注国产算力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体、军工等领域；体验式消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式带来的投资机会；长久期稳定红利的确定性溢价有望延续，关注银行、电力、交运、运营商等；四是景气的确定性较强，不易受外需、国内私人部门与地方政府需求扰动的电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工、卫星互联网、低空经济等。
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